東風（００４８９）由二手車變名車

　　「在很多先進工業國，汽車都是重要工業。以美國為例，每１００名美國人便擁
有８０多輛汽車；在中國，比例低至每１００人稍多於１輛……市場認為汽車行業上市會受歡迎
。」以上是港交所（００３８８）一位高層在東風集團（００４８９）上市時接受傳媒訪問所說
的一番話。　
　　他在訪問中還透露，曾與北京汽車、上海汽車、第一汽車及長安汽車（國內首五大汽車集團
，東風為第三大）等高層見面，但難以預測何時再有大型汽車企業來港上市。
　　我一直看好國內的汽車業，因為她是國家鼓勵的產業，也是內需概念中，金額最大的一個項
目（房地產也算是消費類別，但也可以是投資），可以帶動其他行業的發展。就算當金融海嘯後
，大部分汽車股跌到四腳朝天時，我仍然堅持我對汽車股的看法。
　　但結果，一直到了今年初，當比亞迪（０１２１１）由電池股變身成為汽車股時，市場對於
汽車股才另眼相看。但在比亞迪效應帶動下，原來汽車股確實是一眾中資板塊中，表現最出色的
一個。
　　
　　　　　　　　　　　　　　　　＊年初至今升３﹒２７倍＊
　
　　五大中資汽車股今年以來的升幅，都在兩倍以上，最厲害的自然是比亞迪，年初至今升了
４﹒６８倍（昨日收報７２﹒２元）；第二位原來是曾經出現很多負面新聞的華晨中國
（０１１１４），年初至今升了３﹒９３倍（昨日收報２元）；第三位的便是傳聞會收購富豪汽
車的吉利汽車（００１７５），年初至今升了３﹒７７倍（昨日收報２﹒９３元）；第四位的就
是汽車股中的龍頭大哥東風集團，該股年初至今升了３﹒２７倍（昨日收報１０﹒４６元），升
幅最少的長城汽車，年初至今也升了２﹒５８倍。
　　就算公認是大上大落的內房股或資源股，今年以來的表現都比汽車股遜色，例如內房股龍頭
中國海外，年初至今大約只升了５６％；資源股又如何，以波動最大的江西銅業（００３５８）
為例，該股年初至今升了２﹒２倍，已經是最強勢的資源股，但比起大部分汽車股，始終相形見
絀。
　　在中資汽車股之中，我一向鍾情東風汽車。如果論規模，東風比在港上市的任何一隻汽車股
都要大，而且並不集中某一類車種，可以說是產品種類較多元化的一隻汽車股，例如她與日本本
田、日產及標緻等成立了合資公司，生產和種轎車、商用車（即巴士之類）、貨車，甚至汽車引
擎等，因此，就算轎車市場出現逆轉，東風所受的風險相對較細。
　
　　　　　　　　　　　　　　　＊佔全國一成二市場＊
　
　　東風是國內第三大汽車製造商，首兩位是長春一汽（下稱一汽）和上海汽車集團（下稱上汽
），而東風大約佔市場一成二份額。講開市場份額，值得一提的是，中國於２００４年已經躋身
世界第三大汽車市場的行列，但中國的人均汽車擁有量是１００人擁３﹒８輛，而在美國，每
２﹒８人就擁有一輛汽車，發展空間非常大。
　　但在去年１０月底時，東風的股價曾經跌至１﹒２元左右，折合２００９年的預計市盈率只
有５倍左右，我在當時形容，東風的股價，連二手車都不如。
　　但不消幾個月，當中央政府推出４萬億元人民幣的刺激經濟方案，以及出台了《汽車產業調
整振興規劃》，點名鼓勵「上汽集團、一汽集團、東風集團及長安汽車集團（總稱四大集團）在
全國範圍內實行兼併重組後，股價開始回升，昨日收報１０﹒４６元，折合２００９年的預測市
盈率達到１７倍左右。
　　以這個估值水平來說，我當然不敢大力推介東風，但如果股價有機會調整至８元左右，我認
為絕對值得吸納，１１元左右應該是中短期的頂位。